Phân tích cổ phiếu
CTCP Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình (HBC)
❑HBC là nhà thầu tổng hợp dẫn đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực thi công xây dựng dân dụng, công trình công nghiệp và hạ tầng.
❑ 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 7.063 tỷ và 61 tỷ đồng, lần lượt tăng 30% và giảm 111% so
với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm từ 7,2% xuống 4,7% do ảnh hưởng chi phí nguyên liệu tăng mạnh; 2) chi phí tài chính tăng 58% YoY do áp
lực chi phí lãi vay gia tăng; 3) doanh thu tài chính tăng 225%YoY nhờ một phần lớn từ lãi các khoản đầu tư.
❑ Luỹ kế 7 tháng đầu năm 2022, mặc dù thị trường bất động sản rất khó khăn nhưng tổng giá trị trúng thầu đã ký (backlog) đạt khoảng 15.000 tỷ
đồng, đạt 75% kế hoạch năm 2022. Đây là cơ sở để kỳ vọng HBC sẽ đạt kế hoạch doanh thu trong năm 2022. Kế hoạch trúng thầu năm 2023 ở
mức 24.000 tỷ đồng, tăng 20% so với kế hoạch năm 2022, theo chúng tôi đánh giá là phù hợp.
❑ HBC đang thực hiện tái cấu trúc để tập trung mảng chủ lực là xây dựng trong những năm tới. HBC có kế hoạch thoái vốn tại 5 dự án (1C Tôn
Thất Thuyết, Ascent Garden Homes, Ascent Plaza, Ascent Lake Side, Long Thới) và dự kiến thu về hơn 2.000 tỷ đồng về giá trị và khoảng 700 tỷ
đồng về lợi nhuận. Điều này sẽ giúp gia tăng nguồn vốn, giảm áp lực nợ hoạt động.
❑ Chiến lược phát triển thị trường nước ngoài sẽ bắt đầu với 2 dự án tại Brisbane, Úc và Ontario, Canada trong năm 2023 và 2024. Chúng tôi đánh
giá đây là bước tiến tích cực trong chiến lược mở rộng ra nước ngoài để nâng cao vị thế và năng lực thi công trong tương lai.
❑ Năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 17.667 tỷ và 270 tỷ đồng, tăng 56% và 162% cùng kỳ.
Năm 2023, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lãi ròng công ty mẹ đạt 21.554 tỷ và 458 tỷ đồng, tăng 22% và 69% cùng kỳ nhờ: 1) hoạt động
phục hồi mạnh, đặc biệt các mảng dân dụng; 2) biên lợi nhuận gộp tăng từ 4,9% lên 5,7% nhờ chi phí đầu vào bớt áp lực; 3) hoạt động thoái bớt
vốn sẽ giúp HBC cải thiện dòng tiền.
❑ EPS forward 2023 ước đạt 1.863 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 11,7 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho HBC: 1) vị thế dẫn đầu
ngành xây dựng; 2) thị trường bất động sản kỳ vọng phục hồi mạnh từ năm 2023; 3) triển vọng tích cực từ thị trường nước ngoài.
