CAFE CHỨNG KHOÁN, Phân tích cổ phiếu
Báo cáo phân tích tập đoàn Hòa Phát (HPG)
BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 1 năm là 61,700 VNĐ/CP tương đương upside 23% so với giá ngày 3/3/2021 dựa trên kết hợp 2 phương pháp định giá P/E = 8.0x và EV/EBITDA = 6.5x.
Dự báo kết quả kinh doanh BSC dự báo DTT và LNST của HPG trong năm 2022 lần lượt đạt mức 145,041 tỷ VNĐ (-3.1% YoY) và 36,202 tỷ VND (+4.8% YoY), EPS FW = 8,071 VNĐ/CP dựa trên các giả định: (i) Tổng sản lượng tiêu thụ thép các loại tăng 8.7% yoy, (ii) Giá thép điều chỉnh -10% yoy; (iii) Biến động giá nguyên vật liệu theo hướng Giá quặng -20% yoy và Giá than +10% yoy.
Quan điểm đầu tư
Chúng tôi kỳ vọng năm 2022, sản lượng tiêu thụ thép nội địa của HPG +9.5% yoy nhờ hưởng lợi từ chính sách tăng giải ngân vốn đầu tư công vào cơ sở hạ tầng; bù đắp cho tăng trưởng xuất khẩu giảm về mức +5% yoy do áp lực cạnh tranh.
Quy trình sản xuất khép kín giúp HPG duy trì biên lợi nhuận gộp mảng thép tương đương năm 2021. Định giá rẻ với PE forward năm 2022 ở mức 6.2x.
Rủi ro
Giá bán thép giảm mạnh hơn dự báo; Biến động giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến biên lợi nhuận mảng thép.
Cập nhật doanh nghiệp
Trong năm 2021, DTT của HPG đạt 149,680 tỷ VNĐ (+66% yoy) và LNST đạt 34,521 tỷ VNĐ (+155% yoy), vượt 91% KH về lợi nhuận trong năm 2021. Mảng thép tiếp tục đóng góp chính vào kết quả kinh doanh năm 2021, ước DTT mảng thép ở mức 138,471 tỷ VNĐ, +81% yoy.
Sản lượng tiêu thụ thép trong năm 2021 tăng trưởng 52% yoy, đạt mức 8.8 triệu tấn, trong đó đóng góp chính đến từ thép xây dựng thành phẩm với 3.9 triệu tấn (+14% yoy) và HRC 2.6 triệu tấn (gấp 3 lần cùng kỳ).
