GMD – Tăng trưởng toàn diện

GMD ghi nhận lợi nhuận (LN) ròng Q1/22 đạt 274 tỷ (+86,1% svck), theo sát dự phóng và hoàn thành 27,2% dự phóng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng LN ròng tăng trưởng kép 23,0% giai đoạn 2022-26 nhờ các kế hoạch đầu tư hưởng lợi từ thị trường cảng biển và vận tải biển. Nâng khuyến nghị lên Khả quan với giá mục tiêu 64.400 VND/cp (+22,2%) do nâng dự báo tăng trưởng kép LN ròng giai đoạn 2022-26.

Giá thị trường	Giá mục tiêu	Tỷ suất cổ tức	Khuyến nghị	Ngành
53.800	64.400	2,75%	KHẢ QUAN	Công nghiệp

Kết quả kinh doanh Q1/22 tăng trưởng mạnh
Trong Q1/22, GMD ghi nhận doanh thu tăng 28,0% svck, trong đó doanh thu dịch vụ cảng biển tăng 26,3% svck nhờ tăng trưởng sản lượng 24% svck và phí dịch vụ trung bình tăng 1,9% svck theo ước tính. Doanh thu logistics tăng 37,2% svck nhờ đóng góp của dịch vụ kho bãi với diện tích nhà kho tăng 21,2% svck và dịch vụ vận tải thủy hưởng lợi từ giá cước tăng phi mã. Sản lượng của Gemalink đạt 300.000 TEU và ghi nhận lợi nhuận ròng 38,5 tỷ trong Q1/22, giúp lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 408,8% svck. Tổng hợp lại, LN ròng Q1/22 tăng 86,1% svck, theo sát dự phóng và hoàn thành 27,2% dự phóng cả năm.

Kế hoạch tăng vốn để tài trợ cho các dự án mở rộng công suất
GMD sẽ phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 3:1 và giá chào bán 20.000 VND/cp. Nếu thành công, GMD sẽ thu về 2.009 tỷ đồng để tài trợ cho dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 2 (800 tỷ) và Gemalink giai đoạn 2 (1.000 tỷ). GMD đang đàm phán để thoái 24% vốn tại Gemalink. GMD đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế (LNTT) 1.200 tỷ (+48,9% svck) theo kịch bản tích cực, tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng LNTT 2022 có thể tăng 55,7% svck đạt 1.255 tỷ chủ yếu nhờ đóng góp của Gemalink (275 tỷ).

Duy trì dự phóng EPS 2022-23 và nâng dự phóng tăng trưởng kép LN ròng 2022-26 thêm 2,7%
Chúng tôi duy trì mức dự phóng EPS 2022-23 trên nhiều yếu tố phức hợp. Chúng tôi kỳ vọng triển vọng dài hạn tươi sáng hơn cho GMD nhờ các dự án đầu tư hưởng lợi từ thị trường cảng biển & vận tải biển sôi động của Việt Nam, qua đó chúng tôi nâng dự phóng tăng trưởng kép 2022-26 từ 4,3% lên 9,9%, giúp tăng trưởng kép LN ròng 2022-26 tăng từ 20,3% lên 23,0%.

Nâng khuyến nghị lên Khả quan với giá mục tiêu 64.400 VND/cp
Chúng tôi nâng giá mục tiêu dựa trên (1) chuyển mô hình dự báo sang năm 2022, và (2) nâng tăng trưởng kép lợi nhuận 2022-25 từ 20,3% lên 23,0%. Rủi ro tăng giá gồm (1) sản lượng và phí dịch vụ tăng cao hơn dự kiến, và (2) thoái vốn tài sản ở mức giá cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá gồm (1) bất ổn từ chính sách zero-covid của Trung Quốc hay địa chính trị có thể ảnh hưởng giao thương toàn cầu, và (2) xây dựng Gemalink giai đoạn 2 chậm hơn dự kiến

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây