SCS – Tăng trưởng vượt bậc theo dự tính

SCS ghi nhận lợi nhuận (LN) ròng quý 1/2022 188 tỷ (+36,6% svck), phù hợp với dự phóng và hoàn thành 26,4% dự phóng cả năm. Chúng tôi kỳ vọng LN ròng 2022 tăng trưởng 25,9% svck. Ngoài ra, kế hoạch tăng công suất và chia thưởng cổ phiếu sẽ là động lực trong ngắn hạn. Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 200.800 VND/cp.

Giá thị trường: 117.000

Giá mục tiêu: 200.800 đ

Tỷ suất cổ tức: 3,01%

Lợi nhuận Q1/22 tăng trưởng mạnh nhờ thị trường vận chuyển sôi động

Trong Q1/22, tổng sản lượng hàng hóa tăng 18,5% svck với đóng góp chính từ hàng hóa quốc tế (+40,8% svck) nhờ hoạt động xuất nhập khẩu sôi động trong khi sản lượng hàng hóa nội địa giảm 34,6% svck do nhà ga đạt công suất tối đa và SCS phải giới hạn công suất phục vụ hàng hóa nội địa. Giá bán trung bình (ASP) tăng 6,9% svck do SCS áp dụng chính sách phí mới kể từ tháng 5/2021. Kết quả là doanh thu Q1/22 tăng 25,4% svck đạt 246 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tăng 4,2 điểm % lên 83,5% giúp lợi nhuận gộp tăng 32,0% svck. Ngoài ra, doanh thu tài chính tăng 75,3% svck nhờ lượng tiền tích lũy gửi kỳ hạn ngắn tăng. Tổng hợp lại, LNR quý 1/22 tăng 36,6% svck đạt 188 tỷ đồng. Doanh thu và LNR quý 1/22 theo sát dự phóng và lần lượt đạt 25,1%/26,4% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Mở rộng công suất phục vụ tăng trưởng trước mắt

Nhà ga của SCS đang hoạt động ở mức 133% công suất, do đó, công ty sẽ bắt đầu mở rộng công suất nhà ga từ 200.000 tấn/năm lên 350.000 tấn/năm trong năm 2022. SCS sẽ đầu tư 10 triệu USD cho kế hoạch tăng công suất và tài trợ dự án bằng vốn tự có. SCS cũng lên kế hoạch xây dựng tòa nhà văn phòng thứ 2 với tổng mức đầu tư 10 triệu USD ngay khi được cấp phép xây dựng trong năm 2022. Để tài trợ vốn cho 2 dự án này, công ty sẽ giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư và lên kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 85% trong năm 2022. Chúng tôi cho rằng đây sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn.

SCS đặt kế hoạch 2022 thận trọng với lợi nhuận trước thuế đạt 640 tỷ (+5,7% svck), tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng LNR của SCS có thể tăng 25,9% svck đạt 711 tỷ đồng chủ yếu nhờ nhu cầu vận chuyển hàng hóa hàng không gia tăng.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 200.800 VND/cp

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan cho SCS với giá mục tiêu theo phương pháp DCF (WACC: 12,1%) là 200.800 VND/cp. Rủi ro tăng giá là sản lượng hàng hóa cao hơn dự kiến nhờ thị trường vận chuyển hàng không tăng trưởng mạnh. Rủi ro giảm giá là bất ổn từ dịch bệnh hay địa chính trị ảnh hưởng đến giao thông đường không. Tiềm năng tăng giá gồm: (1) được phê duyệt đầu tư nhà ga hàng hóa tại sân bay Long Thành, (2) kế hoạch M&A được thông qua

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây