Tập đoàn Sao Mai (ASM)

2022 – Động lực kép

 ASM là tập đoàn đa ngành lớn tại Việt Nam với doanh thu thuần năm 2021 đạt 11.398 tỷ đồng (-9% so CK) chủ yếu đến từ thương mại cá tra và phụ phẩm cá tra (88%), năng lượng mặt trời (5%) và bất động sản (5%) và du lịch. Tuy doanh thu thuần của ASM 2021 giảm nhẹ do các tác động của COVID-19, tập đoàn vẫn đạt lợi nhuận ròng 600 tỷ đồng, tăng 26.3% so CK nhờ giá cá tra và phụ phẩm cá tra xuất khẩu tăng mạnh khi các thị trường xuất khẩu Nam Mỹ và Châu Á phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch.

 Năm 2022 được đánh giá tiếp tục là một năm thuận lợi cho ASM khi các mảng kinh doanh chính đều có tăng trưởng tốt. Cá tra và phụ phẩm cá tra sẽ tiếp tục tăng tốc nhờ được hưởng lợi trực tiếp từ chiến tranh Nga – Ukraina khi mà các lệnh cấm vận từ Mỹ, Châu Âu lên Nga trong gia đoạn hậu chiến được dự báo sẽ làm cho nhu cầu nhập khẩu các sản phẩm cá thịt trắng từ các nguồn ngoài Nga trong đó có Việt Nam tăng lên.

Bên cạnh cá tra, mảng điện mặt trời và du lịch của ASM sẽ có sự phục hồi tốt nhờ nhu cầu điện của các khu công nghiệp và nhu cầu du lịch nội địa bật tăng mạnh từ mức thấp 2021 khi COVID-19 đăng dần được coi là bệnh đặc hữu.

 Chúng tôi dự phóng năm 2022 mảng cá tra của ASM có thể đạt mức tăng trưởng doanh thu thuần 18% so CK, lên 11.841 tỷ đồng nhờ giá xuất khẩu cao được duy trì cả năm 2022 so với 6 tháng cuối năm 2021.

Bên cạnh đó, doanh thu từ khách sạn, du lịch được dự báo tăng 120% so CK lên 243 tỷ đồng từ mức thấp 2021 còn điện mặt trời kỳ vọng mang về 714 tỷ đồng, tăng 20% so CK nhờ nhu cầu điện tại các khu công nghiệp phục hồi từ mức thấp 2021.

Như vậy, doanh thu thuần 2022 ASM được kỳ vọng đạt 13.522 tỷ đồng, tăng 18,6% so CK. LNST 2022 dự phóng đạt 816 tỷ đồng, tăng 16,0% so CK. EPS pha loãng dự phóng đạt 2.069 đồng/CP.

 Chúng tôi khuyến nghị Mua với cổ phiếu ASM, giá mục tiêu 35.200 đồng. Giá mục tiêu được xác định bằng phương pháp P/E với hệ số mục tiêu 17,0x (Trung bình lịch sử 12 tháng) áp dụ trên EPS dự phóng 2022. Cổ phiếu đăng được giao dịch với mức P/E forward 12,0x

• Trong 02 phiên giao dịch gần nhất (8/4 và 12/4/2022), giá cổ phiếu ASM phục hồi tốt khi chạm vùng hỗ trợ 21.500 đồng trong lúc toàn thị trường tiếp tục bị bán mạnh cho thấy dòng tiền tích lũy rất tốt ở ASM.

• Chúng tôi kỳ vọng giá ASM sớm phục hồi về vùng đỉnh gần nhất.