NGÂN HÀNG VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG (HSX: VPB)

❖ Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tại Ngân hàng mẹ tiếp tục khả quan và mảng tín dụng tiêu dùng FE Credit sẽ hồi phục mạnh mẽ trở lại. Tăng trưởng tín dụng hợp nhất 2021 của VPB đạt 18,9%. Trong đó, con số này tại ngân hàng mẹ là 20,2% cùng mảng dư nợ cho vay tại FE Credit đã hồi phục cuối năm 2021, tăng 14,2% sau đà giảm mạnh do chịu ảnh hưởng từ dịch. Chúng tôi kỳ vọng trong năm 2022, tăng trưởng tín dụng của VPB sẽ hồi phục mạnh mẽ và đóng góp đáng kể vào lợi nhuận khi nền kinh tế dần trở về bình thường, đặc biệt tại mảng tín dụng tiêu dùng. Ngân hàng đã đặt mục tiêu LNTT 2022 ấn tượng đạt mốc 29,7 nghìn tỷ đồng, tăng 107%yoy.

❖ Thu nhập ngoài lãi dự kiến tăng trưởng tích cực. Việc gia hạn thỏa thuận hợp tác phân phối độc quyền bancassurance với AIA lên 19 năm dự kiến sẽ đem lại nguồn thu nhập đột biến ngoài lãi từ khoản upfront fee cho VPB. Bên cạnh đó, việc mua 97% cổ phần Chứng khoán ASC vừa qua cùng dự định sẽ mua lại công ty bảo hiểm OPES (công bố trong tài liệu ĐHCĐ) sẽ giúp ngân hàng mở rộng đa dạng hóa hệ sinh thái và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.

❖ Kế hoạch tăng vốn. VPB dự kiến tăng vốn điều lệ lên gần 80 nghìn tỷ đồng trong năm 2022 thông qua (1) phát hành cổ phiếu từ nguồn VCSH tỷ lệ 50%, (2) phát hành riêng lẻ thêm 15% vốn cho cổ đông chiến lược nước ngoài và (3) phát hành ESOP tỷ lệ 0,675%. Điều này sẽ đưa VPB trở thành một trong những ngân hàng có Vốn chủ sở hữu lớn nhất hệ thống, thúc đẩy mạnh mẽ hệ số an toàn vốn CAR và mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng.

❖ Chất lượng tài sản kỳ vọng được cải thiện. Chất lượng tài sản ngân hàng mẹ Q4/2021 có sự cải thiện với tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm còn 1,51% (từ mức 1,98% đầu năm) nhưng lại suy giảm tại FE Credit khi NPL tăng lên 13,6% (từ mức 6,6% đầu năm).

Theo đó, tỷ lệ nợ xấu hợp nhất 2021 của VPB đạt 3,6% tăng so với 2,9% cuối năm 2020. Chúng tôi đánh giá con số này sẽ được cải thiện mạnh mẽ trong thời gian tới (đặc biệt tại FE Credit) khi tình hình dịch dần được kiểm soát. Bên cạnh đó, VPB đã tăng cường trích lập dự phòng nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 60,9% năm 2021 từ 48,9% (Q3/2021) sẽ tạo bộ đệm an toàn hơn về chất lượng tài sản.

KHUYẾN NGHỊ AGRISECO SNAPSHOT Ngày 12 tháng 04 năm 2022 MUA Chúng tôi đánh giá VPB là một trong những ngân hàng TMCP tư nhân có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong năm 2022. Mảng tín dụng tiêu dùng kỳ vọng hồi phục mạnh trở lại cùng việc đẩy mạnh ngân hàng số, đa dạng hóa hệ sinh thái và các kế hoạch tăng vốn trong thời gian tới sẽ là những catalyst hấp dẫn để đầu tư ngân hàng này. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VPB với giá mục tiêu là 50.000 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 28,9%.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

VPB đã xuất hiện cây nến morning star trong phiên 07/04 và điều chỉnh giảm thêm trong phiên mùng 08/04, mặc dù vậy thanh khoản ở mức trung bình và thấp hơn thanh khoản tại cây tăng điểm trước đó. Trước mắt, nhà đầu tư có thể quan sát diễn biến giá trong phiên kế tiếp để canh giải ngân. Nếu giá có sự hồi phục về vùng 39.500-40.000đ/cp, nhà đầu tư có thể giải ngân tỷ trọng thấp để lấy vị thế, cắt lỗ một phần nếu giá xuống dưới 38.000đ/cp và cắt toàn bộ khi giá xuống dưới 36.500đ/cp, hướng tới giá mục tiêu ở vùng 50.000đ/cp (Fibonacci 261,8%).