Phân tích cổ phiếu
CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM)
Hưởng lợi từ sự phục
Doanh thu sản xuất nước hồi năm 2021 đạt 417 tỷ đồng (+8,3% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 328 tỷ đồng (+90% YoY): 1) sản lượng nước sản xuất tăng 3%, đạt 64,1 triệu m3; 2) doanh thu tài chính gấp 9 lần so với cùng kỳ, đạt hơn 188 tỷ đồng nhờ ghi nhận khoản cổ tức bằng tiền hơn 173 tỷ đồng từ BWE; 3) Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh còn 49,7% trong năm 2021, so với mức 52,9% trong năm 2022.
TDM là một doanh nghiệp cung cấp nước top đầu tại khu vực Bình Dương với 2 nhà máy nước tại Dĩ An và Bàu Bàng được mở rộng, và đưa vào sản xuất trong năm 2020 đã giúp cho tổng công suất lên tới 260,000 m3/ngày đêm.
Với việc tập đoàn LEGO đầu tư 1 tỷ USD xây dựng nhà máy tại VSIP3 sẽ giúp cho nhu cầu tiêu thụ và sử dụng nước tại khu vực Bình Dương tăng lên sẽ là một điểm sáng tích cực và kỳ vọng giúp cho TDM tăng sản lượng trong năm 2022.
Doanh thu dự phóng trong năm 2022 đạt 496 tỷ (+18% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 343 tỷ đồng (+5% YoY): 1) Sản lượng sản xuất nước tăng 11%, đạt gần 71 triệu m3 trong năm 2022. Bên cạnh đó, giá bán nước tăng 5% đạt gần 7,000 đồng/m3; 2) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 49,7% lên mức 54% trong năm 2022 nhờ tăng giá bán; 3) chúng tôi kỳ vọng doanh thu tài chính vẫn giữ ở mức cao và giảm nhẹ với mức 20% đạt 151 tỷ; 4) chi phí khác giảm mạnh do không còn tài trợ kit test cho UB MTTQ Bình Dương.
EPS dự phóng đạt 3,583 đồng/ cổ phiếu, với mức P/E dự phóng đạt 11.1x thấp hơn mức trung bình của doanh nghiệp trong 5 năm. Chúng tôi đánh giá khả quan với TDM: 1) Triển vọng phục hồi kinh tế sản xuất tại khu vực Bình Dương giúp nhu cầu tiêu thụ nước tăng trưởng cao; 2) kỳ vọng xu hướng đầu tư FDI tiếp tục duy trì tại Bình Dương giúp TDM nâng cao sản lượng.
